在2018年已经下跌的情况下，在2019年上半年依然比同期下跌。可能由于以上原因，公司于2019年8月8日召开第二届董事会第八次会议审议通过了《关于撤回公司首次公开发行股票并上市申请文件的议案》，向中国证监会申请撤回首次公开发行股票并上市申请文件。

2019年上半年度华清飞扬归属于挂牌公司股东的净利润为30,047,828.62元，去年同期32,305,515.08元，较上年同比下降6.99%;归属于挂牌公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为29,729,721.87元，去年同期31,968,342.18元，较上年同比下降7.00%。

华清飞扬表示，公司净利下滑主要系报告期内公司主要游戏已进入成熟期末段或衰退期咪噜游戏. bt手游盒子，出现了不同程度的玩家活跃度、付费规模的下滑，导致公司营业收入下降，净利润下降。

从2018年3月底递交招股说明书到2019年8月，经历了一年半的IPO审核期，上市却没有一点进展。其实对于游戏企业来说上市排队并不奇怪，排队超过两三年的不在少数。对于华清飞扬来说，等待到底是好是坏？

红警大战坦克风暴网页游戏

在2015年华清飞扬登上新三板后，王斌在专访中便提到：华清飞扬对于能上新三板感到非常自豪，当然能上主板会更好。首先上了主板后，资本市场会对公司业绩提升有个预期，然后股价就开始拼命上涨，借壳上市的公司同时还伴随着更高的业绩对赌压力，这样的高股值单靠公司自研的积累很难承载，于是就逼着你不断要并购。而新三板是以机构为主，机构投资者主要是看这个企业到底有没有核心价值，有没有长期发展的机会。如果你不是着急套现，也不想进行大规模的并购，新三板的机制更有助你慢慢做实，稳定增长。现在越来越多的优质公司都开始重视和登陆新三板了，希望大家一起努力把这个健康的资本市场壮大起来。

不出海就出局。2017年度我国游戏用户规模的增长率为3%，游戏市场实际销售收入增长率为22.98%。随着国内移动游戏人口红利逐渐消失，行业集中度提升，中小游戏公司面临着巨大的生存压力。“不出海便出局”成为行业共识，众多游戏公司开始寻求更为蓝海的海外市场。

也许这才是最大的运营风险。华清飞扬目前的做法是与有证的机构合作发行，这不仅推高了运营成本，还一直是悬在华清飞扬头顶的达摩克利斯之剑。说不定哪天，连上牌桌的机会都没有了。2018年1月，因违反《网络游戏管理暂行办法》，华清飞扬接到了监管部门的两张罚单，在此之前的2015年，华清飞扬连续3次被行政处罚。

完全推到重来毕竟是一场“大冒险”，也有些公司会选择继承原先的游戏背景，推出新类别的游戏，比如米哈游的崩坏系列。而这些，都离不开游戏公司持续的研究投入。报告期内，华清飞扬的研发费用分别为7,757.42 万元、9,613.15 万元和14,245.57 万元，占同期营业收入的25.87%、22.92%和32.58%。

为保持营业活力，游戏公司一般有两种解决方法：一是在原有游戏的基础上不断改进，更新版本。比如暴雪公司的《魔兽世界》，通过一个版本一种玩法的游戏方式依然保留住了诸多粉丝；二是推出新的游戏，这种方式下，有些公司会放弃或是搁置研究原先的游戏领域而去选择其他更为新颖的题材。像暴雪公司在魔兽这类幻想题材大热后又推出《守望先锋》这类射击游戏。

用户在谈到《战舰帝国》时，一个醒目的说法是，“为了圈土豪的钱放弃了90%的玩家?”另一方面，随着《战舰帝国》月均ARPU值的飙升，游戏的活跃用户数和付费用户数呈现下降趋势，月活跃用户数甚至两年腰斩，可能预示着《战舰帝国》的生命周期，即将结束。

一方面，《战舰帝国》呈现高ARPU、低DAU的运营状态，这说明《战舰帝国》通过游戏规则的设置，牺牲了绝大部分用户，换来了充值大户们的沉溺。

2017年度收入不足5亿元的华清飞扬同巨头之间距离较大，目前公司的营业收入主要来源于《战舰帝国》、《全民坦克联盟》、《舰指太平洋》以及《坦克风暴》四款游戏产品。2017年度，《战舰帝国》为公司贡献了51.10%的收入，这款明星产品由华清飞扬于2014年推出。尽管在此之后，公司又相继推出多款游戏产品，但至今均未能撼动《战舰帝国》在公司层面上的地位。

本次华清飞扬将在创业板上市，拟发行不超过3710万股新股，募集资金将被用于公司移动游戏新产品开发项目、IP孵化建设项目以及补充流动资金。华清飞扬表示，上述募投项目将有助于公司进一步丰富游戏产品线，覆盖更为广阔的玩家群体，提升公司游戏产品的市场占有率，最终推动游戏产品变现能力持续增强。

但这是一款不充值就没办法玩下去的游戏。2017年的月均ARPU值(月均每账户充值金额)达到100元，平均每个付费用户每月充值超过1000元。高ARPU、低DAV(活跃用户数)并存的运营状态，让华清飞扬旗下游戏产品面临“过度收割用户”的质疑。这种短视行为，不仅加剧了拳头产品《战舰帝国》的逐渐冷却，还令华清飞扬面临“后继无人”的窘境。

2017年，华清飞扬的研发支出首次超过一亿元，达到1.42亿元。公司自主研发的游戏产品以军事策略类题材为主，兼及其他多种游戏题材，面向国内、国际市场全球化协同发展。主要包括《战舰帝国》《全民坦克联盟》《坦克风暴》《舰指太平洋》等

2015、2016及2017年，华清飞扬营业收入分别为3.00亿元、4.19亿元和4.37亿元，分别实现净利润1.06亿元、2515万元和 1.1亿元。其中，移动游戏收入占总营收比重不断攀升，2017年超过90%。

提到华清飞扬可能很多人都不知道这个公司，但说到《战舰帝国》却很多人了解。《战舰帝国》自 2014 年8 月上线后获得玩家积极认可，为其带来良好效益，报告期内该款游戏产生的收入占各期营业收入的比重分别为65.16%、57.78%和51.10%。可以说这一款游戏撑起了华清飞扬的半壁江山。

华清飞扬的快速发展离不开腾讯这座背后的大山。最初创办公司时腾讯变出资投资，目前华清飞扬第二大股东是利通产业，持股17.69%。实际上，利通产业是腾讯的产业基金。根据公开信息，利通产业的总经理任宇昕实际上是腾讯的COO，其余4个股东朱劲松、胡敏、陈菲和李慧敏都是腾讯的高管。利通产业全资子公司林芝利创经常代表腾讯参与各种投资行为，比如斗鱼、猫眼股东名单中都有林芝利创。

2015年股改后，董事长和总经理从由艳丽变更为王斌。直到目前，由艳丽同其丈夫王斌共同为华清飞扬的实际控制人，自公司设立起，由艳丽一直为公司的控股股东”，两者共持有公司发行前52.72%的股份，一同控制着华清飞扬。

创立初期，王斌担任总经理职位，妻子由艳丽为公司董事长及法人，同时王斌依然在被收购的掌中米格担任总经理。2008年1月，华清飞扬现任董事长、总经理王斌还在掌中米格担任总经理，他的妻子由艳丽从掌中米格辞职，执掌刚创立的华清有限(华清飞扬前身)。而2009年王斌离职并接棒华清飞扬的管理，但艳丽却在北京掌中米格信息技术有限公司任职。这些简直是无缝衔接，两人先后管理华清飞扬和掌中米格。

然而，好景不长，以单机为主、手机网游开发投入力度较弱的掌中米格科技在2007年急转直下，最终被GLU MOBILE以3970万美元全资收购。

2005年，互联网游戏行业开始兴起。此时37岁王斌认为时机已经开始成熟了，于是创办了北京掌中米格信息技术有限公司，在成立之初就获得了来自凯雷的500万美元风险投资，且3年内收购两家科技公司，这三年掌中米格的发展可谓是一帆风顺。

在创业前，曾就职过北京科宝系统工程、美国InformixKK及北京醒时世纪通信技术有限公司，期间分别担任产品经理、市场总监和总经理职位。显然，王斌创业前接触得更多的就是软件，也许正是这些经历造就了他创办游戏公司的梦想。

王斌出生于1968年8月。硕士毕业后的他一直怀有创办游戏公司的梦想，便前后在多个软件公司任职，接触各类软件信息，这为他之后的创业打下了坚实的基础、积累了丰富的经验。

华清飞扬全称北京华清飞扬通信技术有限公司由腾讯投资成立，以互联网游戏社区为发展起点，以网页游戏、社区社交游戏及手机游戏作为发展目标，集投资、研发、运营、服务为一体的综合性数字互动娱乐高新技术企业。旗下《QQ超市》、《红警大战》等产品用户数累计过亿；成功开发并运营《战舰帝国》、《帝国与文明》等多款DAU过500万的手游、页游产品；300多名曾任职于国内顶尖的网络游戏公司和互联网公司的精英，具有丰富游戏开发及运营经验和全球化视野。

COWON Systems主营业务是软件开发及多媒体随身视听产品的研发和生产，1995年成立，2003年登陆KOSDAQ（韩国的创业板）。

2018年1月，因违反《网络游戏管理暂行办法》，华清飞扬接到了监管部门的两张罚单，在此之前的2015年，华清飞扬连续3次被行政处罚。

华清飞扬目前的做法是与有证的机构合作发行，这不仅推高了运营成本，还一直是悬在华清飞扬头顶的达摩克利斯之剑。说不定哪天，连上牌桌的机会都没有了。

2008年1月，华清飞扬现任董事长、总经理王斌还在掌中米格担任总经理，他的妻子由艳丽从掌中米格辞职，执掌刚创立的华清有限（华清飞扬前身），直到2009年王斌离职并接棒华清飞扬的管理，简直无缝对接。

屡试不爽的充值套路，让华清飞扬旗下的游戏产品普遍存在“高ARPU、低DAU”的运营状态，这不仅不利于游戏产品的长期运营，而且，还极易滋生各类违规行为。

页游《坦克风暴》流水的下滑趋势很明显，而手游《全民坦克联盟》和《舰指太平洋》因为纯属“换皮游戏”，运营几年流水刚刚突破千万，要想继续《战舰帝国》的“辉煌”，恐怕难度很大。

另一方面，随着《战舰帝国》月均ARPU值的飙升，游戏的活跃用户数和付费用户数呈现下降趋势，月活跃用户数甚至两年腰斩，可能预示着《战舰帝国》的生命周期，即将结束。

一方面，《战舰帝国》呈现高ARPU、低DAU的运营状态，这说明《战舰帝国》通过游戏规则的设置，牺牲了绝大部分用户，换来了充值大户们的沉溺。

月均ARPU值本身是衡量用户付费水平的重要指标，但并非越高越好。斑马消费分析《战舰帝国》的运营指标发现，这款游戏存在严重的过度收割用户的行为。

在一个类似于策略游戏鼻祖《红色警戒》的场景中，玩家通过建造军舰、军团等方式积累实力，出征或防守。战斗过程中最考验你的不是策略，因为战舰本身就决定了结果。你如果不充值，不仅必输无疑，连基地也保不住。

但是，高ARPU、低DAV（活跃用户数）并存的运营状态，让华清飞扬旗下游戏产品面临“过度收割用户”的质疑。这种短视行为，不仅加剧了拳头产品《战舰帝国》的逐渐冷却，还令华清飞扬面临“后继无人”的窘境。

华清飞扬旗下一款极度同质化的手游《战舰帝国》，2017年的月均ARPU值（月均每账户充值金额）达到100元，接近全行业顶级手游《王者荣耀》，平均每个付费用户每月充值超过1000元。

近日，随着游戏公司北京华清飞扬网络股份有限公司（简称“华清飞扬”）披露招股书，中国游戏行业的过度充值问题，露出了冰山一角。

快乐工场是一家专注于二次元内容IP的综合运营商，瞄准未来10年核心泛娱乐消费人群的万亿金矿，基于互联网及移动互联网，开放共创培育明星IP，并通过多内容形态的共生共鸣，构建具备大众影响力的二次元泛娱乐文化消费形态。同时把握泛娱乐产品的营销环节，通过娱乐整合营销的方式切入IP上游，把握“创”“宣”两大核心环节，通过内容影响力和营销推动力共同完成IP生态的整体构建，一起创造快乐和盒子一起玩的小游戏，传递快乐。

北京中娱智库咨询有限公司是一家专注于互联网数字娱乐领域的行业政策咨询、产业研究、专家网络服务、尽职调查、策略顾问、会议活动的专业性公司。中娱智库覆盖的研究领域及专家网络包括：网络游戏、游戏游艺、数字音乐、动漫及IP、网络视频、网络文学、歌舞娱乐等。

乐元素，创立于2009年 ，是一家以游戏研发运营为主营业务、还包含动画作品、授权商品、音乐、演唱会、广播剧等在内的知名互动娱乐公司 。截止到2015年底，乐元素拥有近700名员工，总部位于北京，在东京、上海、京都三地均设有办公室和研发中心 ，旗下拥有《开心水族箱》、《开心消消乐》、《海滨消消乐》 、《Merc Storia》 、《Ensemble Stars》等多款畅销产品，以及《星梦手记》动画 和卡通形象品牌“消消乐萌萌团”。其中，《开心消消乐》更是一款深受玩家喜爱的国民游戏。

是三共公司（株式会社SANKYO）的下属单位，主要从事动画的策划、创作和动画制作，是日本影视协会的正式会员。主要作品有《小女神花铃》、《超时空要塞》等。

STUDIO4℃是日本一家以动画为主体的主要从事影像作品设计·制作的公司。 从事MV、电视动画、CM、宣传影像、游戏CG、电影等方面的制作。由田中荣子、森本晃司于1986年5月2日创立。1999年12月24日、“STUDIO4℃有限公司”正式成立、2007年按照日本新法律以股份有限公司登记并更名。 由来于4度时水的密度最高。以“做出比一般的动画更高密度、更高质量”为目标，并同时作为STUDIO4℃的作品创作标准。

株式会社North Stars Pictures是一家日本知名的综合媒体公司，主要业务涉及漫画改编、视频编辑、版权服务、绘画事业、以及餐饮事业。创立于2004年，社长为堀江信彦先生前集英社周刊少年编辑长。

东映株式会社，简称东映，创始于1949年，为日本五大电影公司之一。除了电影制作及发行，东映同时也经营电影院、影城、卫星电视、及影片出租等相关业务。东映也跨足其他产业，如东映即为朝日电视台的发起者及大股东之一。