行业监管趋严风险：游戏行业作为内容行业，其产品供给受到政策、监管影响，若未来监管边际趋严，将会影响公司的业绩表现，使不及预期；

在估值方面，我们采用相对估值法为公司进行估值。选取 A 股主要的游戏行业上市公司作为可比公司，可比公司 2022 年均值 PE 为 12.6x。

综合考虑公司于游戏研发的投入，产品上线期间的推广，在下述的核心假设之下，我们预计公司实现归母净利润 10.5/13.9/17.3 亿元，同比增长 82%/33%/24%。

龙吟三国网页版游戏怎么玩

公司于 2022 年初与 VR 游戏厂商幻世科技共同成立了 VR 游戏团队上海臣旎网络科技有限公司，双方分别持股 60%、40%。共同投资方幻世科技成立于 2020 年，专注于 VR/AR/MR 游戏、H5 游戏内容开发，团队开发了音乐节奏游戏《开心鼓神》和多人对战机甲 格斗游戏《激战纪》两款自研 VR 产品。目前公司 VR 游戏团队已有一款动作竞 技类 VR 游戏在研发中。

2016 年，公司发布了全球首款 VR 一体机 M2。截止目前，主要产品线分为一体机的 P 系列，以及 PCVR 的 E 系列三国游戏盒子单机版下载，此外公司提供多款 B 端适配版本，例如 VR 英语学喜机、4K 智慧党建机等。

乐相科技旗下大朋 VR 具有深厚 B 端基础，产品线覆盖一体机与 PCVR。大朋 VR 成立于 2015 年，研发能力出众，CEO 兼创始人陈朝阳曾是国内首个可穿戴计算机实验室的核心人员，主持开发出了国内第一款臂式可穿戴计算机。

前瞻布局 VR 公司乐相科技，并合作推出 VR 内容平台。公司在 2016 年 1 月即联合深圳迅雷网络以增资方式对上海乐相科技进行投资，当前旗下全资子公司上海恺英持有乐相科技（即大朋 VR）7.62%的股权。除投资外，公司与乐相科技于 2016 年 12 月合作发布了 VR 内容平台 VRonline。

公司 Pipeline 中产品储备丰富，其中《山海浮梦录》、《新倚天屠龙记》两款自研产品均已经获得版号，并分别完成了篝火测试和付费测试，有望于年内上线兑现前期投入。另一方 面，基于 IP 引入战略，公司已积累了“斗罗大陆”、“盗墓笔记”、“传奇世界”等多款 IP 授权，有望相继转换为产品储备。

作为“聚焦游戏主业”核心战略方向的最后一个板块，公司积极开展产业上下游投资，于2020、2021 年相继布局了心光流美、光粒网络等多个研发工作室，产出了《高能手办团》、《诺弗兰物语》在内的多款产品，进一步扩展了非传奇奇迹类的产品供给。

2020 年以来，公司已经相继上线了《高能手办团》、《刀剑神域黑衣剑士：王牌》等多款二次元美术风格的卡牌或 MMORPG 产品。

在 2020 年核心战略确定之后，公司更进一步有计划的对非传奇奇迹品类的产品进行了研发布局，以期降低对于单一品类的依赖程度，拓展多元化的流水来源。

2020 年以来，持续推进非传奇奇迹品类的研发拓展，产品已逐步兑现。在非传奇奇迹品类的拓展上，公司于 2017 年便已经基于万代南梦宫旗下 IP 推出了《敢达争锋对决》。

我们预计，由于对浙江欢游债务承担连带责任，公司 2022 年将会受到一次性的负面财务冲击，但我们认为随着上述问题的落地，公司历史问题的有望加速出清。

2022 年 9 月 24 日，公司发布公告称，收到上海高院《民事判决书》，上海恺英将对浙江欢游的 4.8 亿元债务承担连带责任。

涉及传奇 IP 之争的子公司历史问题陆续出清。娱美德曾于 2016 年将传奇 IP 授权给上海恺英子公司浙江欢游。后因亚拓士与娱美德的传奇 IP 之争，浙江欢游与娱美德解除合同，引起娱美德提起国际仲裁，以毁约名义对浙江欢游索赔。

深耕优势品类传奇奇迹赛道，持续产品更新。当前公司仍有多款传奇奇迹赛道的页游、手游产品在运营，并且于 2022 年以来相继上线了《天使之战》、《永恒联盟》两款基于奇迹 IP 的新作。

公司是传奇奇迹赛道页游、手游时期参与者，并已经通过高流水产品验证竞争力。公司于 2014 年先后代理了《斩龙传奇》、《全民奇迹 MU》进入传奇奇迹类赛道，并且进一步在 2016 年代理了重点产品《蓝月传奇》。

一方面，随着国内传奇 IP 归属的明确，上游授权市场理顺，后续 IP 价值可以规范释放。另一方面，对于存量的非法授权行为，盛趣游戏已于 2020 年底开展了传奇 IP“净网行动”,依法追究非法授权。

但另一方面，2016 年以来，娱美德也开始在中国授权其他游戏公司开发传奇 IP，先后将《传奇》授权给时与光、恺英、星辉、仙峰等企业，并成立子公司传奇 IP。

2002 年，亚拓士、娱美德与盛大网络签署了《补充协议》，约定在《软件许可协议》及前述《补充协议》有效期内，娱美德将其作为《传奇》共同著作权人的一切权利委托亚拓士行使。

根据世纪华通公告，2001 年，盛大网络、上海浦东进出口有限公司与亚拓士签署《软件许可协议》，约定将《传奇》软件著作权在中国大陆、中国香港地区独占性授权许可盛大网络使用。

1998 年韩国游戏研发公司亚拓士核心员工朴瓘镐团队开发的《Legend of Mir》（《玛法传奇》）上线。两年后，朴瓘镐出走成立娱美德公司，并接受了亚拓士的注资（占股 40%）。此后，娱美德推出了《Legend of Mir 2》（《玛法传奇 2》）Beta 版，中文译名为《热血传奇》。

（3）2016 年至今手游时期：以传奇类游戏业务为主的游戏厂商纷纷开启“端转手”、“页转手”进程，手游精品频出。传奇类游戏在 2019 年国内流水超过 10 亿的 MMORPG 移动游戏中数量占比 25%。

传奇奇迹类游戏是国内重度游戏的重要组成部分。传奇奇迹赛道，泛指采用传奇或奇迹 IP 作为题材、韩系美术风格、MMOARPG 为主要玩法的产品。传奇奇迹赛道的产品，多具有高 ARPU 特点，是国内重度游戏市场的重要一极。

作为传奇奇迹赛道的主要参与者之一，公司近两年游戏业务的发展思路是，恪守已有优势、逐步进行品类拓展，减少对于单一品类的依赖，打开新的成长空间。

现阶段公司收入主要来源于移动游戏板块，页游收入逐季度环比收缩；而移动游戏业务收入则在2020年剥离牵扯诉讼的子公司浙江九翎后，开始触底回升。

2019 年公司因大额的商誉减值准备计提，叠加前三季度较弱的经营状况，产生大额亏损。此后，随着公司经营逐步回归正轨，利润率随着收入复苏和经营杠杆的释放逐步提升。

股票期权的行权价格为 4.86 元/股，在授权日起满 12 个月后分两期行权，各期行权的比例分别为 50%、50%，业绩考核指标为 2022 年、2023 年剔除商誉减值影响的扣非归母净利润分别较 2021 年增长不低于 80%、160%，即对应 2022 年、2023 年扣非归母净利润达到 8.35、12.06 亿元，同比增长 80%、44%。

2022年10月22日，公司发布公告宣布将进行股权激励，对中层管理人员、核心技术/业务人员等共21人，发放约占总股本0.92%的股票期权。

现任董事长持续增持公司，随着已成交股份的过户，成为第一大股东，公司治理问题进一步理顺。董事长金锋自2020年以来持续的增持公司，持股比例由2020年一季度末的0.37%，提升至2022年 9 月 23 日的 13.78%。随着已成交拍卖完成过户，金锋超越王悦成为第一大股东。

截止报告撰写日（2022年 10 月 21 日），经过多次拍卖和过户后，王悦及一致行动人在公司持股比例已经下降至 7.97%；此外，仍有部分股份处于被拍卖成交、但尚未过户的状态，若这些股份成功过户，原实控人持股比例将进一步下降至 2.68%。

2021年 4 月以来，公司原董事长、实控人王悦及其一致行动人所持有的股份被相继司法拍 卖。截止2021年 4 月第一次拍卖开始前，王悦持于公司持股比例为 21.44%；其一致行动人骐飞投资持股比例为 0.18%，合计达 21.63%。

当前，公司管理层游戏行业从业经验丰富，兼具法务背景：董事、总经理陈永聪曾任上海恺英副总经理兼游戏事业群总经理、恺英网络游戏事业群总经理兼首席运营官；副总经理林彬有 10 年游戏行业从业经验；副总经理马杰曾任浙江盛和制作人；公司董秘骞军法是资深董事会秘书。

2019年以来，公司多位管理层人员陆续遭到公安机关调查或逮捕，2019年3月，原公司联席董事长、盛和网络总裁金锋获选公司董事长，管理层开启重组。

一方面，继续保持传奇奇迹品类的竞争力，上线了自研产品《原始传奇》、《蓝月传奇 2》；另一方面，进一步拓展产品品类，《玄中记》、《暗夜破晓》均获得腾讯独家代理，并上线了二次元垂类产品《高能手办团》、《刀剑神域黑衣剑士：王牌》。

4）2019 年至今：聚焦游戏主业，逐步完成困境反转。2019 年以来哪个游戏盒子有三国志13，公司相继经历了实控人失联、传奇 IP 授权诉讼、游戏版号恢复发放后数量减少、商誉计提等多个负面事件，经营陷入短期困境。

《御龙三国志》是一款以三国为背景的Q版3D动作卡牌手游，是市面上首款TCG动作卡牌，实时锦囊玩法的极限烧脑类策略手机游戏，这款游戏讲究的是实时比武，场面十分的霸气侧漏，喜欢你就千万不能够错过哦！架空的魔幻三国世界观，在高度还原三国经典人物和故事同时，加入创新魔幻元素。在3D动作卡牌中融入TCG游戏的随机锦囊，锦囊复制，锦囊回旋，锦囊吸星等等策略元素。

2、安装完毕之后，怎么下载游戏电脑版呢?别急!各位小伙伴只要在精品聚焦页面就可以搜索查看到更多的游戏，包括梦幻西游手游、热血传奇手机版这些热门游戏都可以下载安装电脑版喔!

不少朋友喜欢在电脑上玩手机游戏，同时很多玩家不知道电脑版如何下载安装。今天小编将御龙三国志这款手游的电脑版下载地址和安装方法分享给大家，来看看御龙三国志电脑版如何下载安装吧！

怎么样？看了以上的介绍，你是不是对《三国群英传》手游中的套装有了一些了解呢？赶紧来收集自己中意的套装吧！官方正版策略手游《三国群英传》即将于7月8日开启ios、安卓全平台公测，大丈夫，当谋天下！

作为《三国群英传》手游中唯一的红色套装，逐日套装一直是玩家们梦寐以求的绝世装备。逐日套装包括：逐日圣剑、逐日兵符、逐日圣盔、逐日铠甲，2件效果生命+3200、3件效果攻击+264、4件效果免伤+10%、伤害+10%。所谓宝剑赠英雄，与红色套装配套的自然是那些红色武将了。吕布、孙坚都有着装备逐日圣甲，防御提高15%的情缘“血战沙场”。

追命套装包括：追命重剑、追命兵符、追命头盔、追命铠甲，2件效果生命+2600、3件效果攻击+214、4件效果免伤+8%、伤害+8%。怎么样？橙色套装所加成的属性是不是比紫色的高出很多？除了属性外方舟生存进化手游盒子坐标，套装触发的情缘系统也很强大。比如荀彧和张辽装备追命重剑可以触发“追命之力”的情缘，增加14%的攻击，而张郃和黄忠装备追命兵符可以触发“追命之护”的情缘，增加14%的生命。

让我们先来看同为紫色套装的虎啸套装和龙吟套装。其中虎啸套装包括：虎啸阔剑、虎啸兵符、虎啸头盔、虎啸铠甲，2件效果攻击+247、3件效果命中+6%、4件效果暴击+6%、伤害+6%；龙吟套装包括：龙吟长弓、龙吟兵符、龙吟头盔、龙吟铠甲，2件效果生命+2000、3件效果攻击+165、4件效果免伤+6%、伤害+6%。可以看出，同样是紫色品质的套装，虎啸套装更注重攻击，龙吟套装则更注重防御，所以虎啸套装更适合装备给二线的武将，而龙吟套装更适合装备给一线的武将。

收集套装获超强属性加成！今天为大家带来《三国群英传》手游套装的介绍，希望能对刚刚入门的玩家们有所帮助。经常玩游戏的朋友们对套装这个词一定并不陌生，顾名思义套装就是指名字相同的一套装备，分为几件不等。玩家通过收集并装备套装的部件，来获得额外的属性加成，在有些游戏里还会触发特定的技能。在《三国群英传》手游中，套装也分为绿、蓝、紫、橙、红五种品质，下面就简单的以虎啸、龙吟、追命、逐日四种套装为例进行介绍。

专题： 游戏盒子有三国志   游戏盒子三国志   qq三国游戏盒子