最新数据显示，《Warframe》注册用户总数累计达到5746.4万，2019年收入同比降12%至1.75亿美元，占总收入的81.8%。《Warframe》至今运营已超过六年，随着与其类似题材和玩法的大制作AAA游戏面世，加上竞品的强势市场宣传，《Warframe》应对的市场竞争愈发激烈。

事实上，当前乐游科技面临着支柱游戏《Warframe》所得收益减少、市场竞争及主机平台新玩家数目减少等问题。这导致乐游科技2019年由盈转亏，净亏损837.9万美元。

“收购乐游，对腾讯最直接的影响就是会增加来自于大型游戏的收入和带来大型游戏开发团队三国群英传8是网页游戏，有利于帮助腾讯游戏进入主机市场。”廖旭华对记者表示。

腾讯作为游戏行业内龙头企业，至今已收购、投资了多家知名游戏厂商。举例来说，腾讯持有《英雄联盟》的开发商拳头公司100%股权，持有《堡垒之夜》开发商Epic 48.4%股份，此外，还持有动视暴雪5%的股份。

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根据私有化独家协议，腾讯已获授独家期间，自私有化独家协议日期起至(a)私有化独家协议日期起三个月，及(b)潜在收购方以书面形式通知郁先生及乐游科技其不再拟参与可能私有化（以较早者为准）止（「私有化独家期间」）。

而到7月初，索尼放出计划收购乐游科技的消息。据报道，索尼正在权衡对乐游科技的收购，目前正处于谈判阶段，但不排除有其他竞争者的出现。

紧接着，世纪华通发布公告，以全资子公司点点互动为实施主体，与乐游科技控股股东郁金国祥签署了谅解备忘录，并支付8000万美元诚意金，拟收购郁国祥持有的乐游科技69.2%股份。据悉，双方有90天的时间达成正式收购协议。

不过，这场“蛇吞象”的并购案尽管联合了腾讯、CVC等介入，在经过近五个月、数轮磋商后，始终未有结果，不得不在今年4月终止相关协议。

2019年12月初，有知情人士爆料，创梦天地正拟以14亿美元（折合人民币98亿元）的价格收购乐游科技部分股份。随后，创梦天地发布公告称拟收购乐游科技69.21%的股份。

自此，针对乐游科技的收购战拉开序幕。有媒体报道，潜在投资方包括腾讯、网易、高盛等知名巨头及投资机构。2019年11月，贝恩资本、CVC和KKR等机构入选第二轮投标，与投行讨论融资选项。

不料，其最终还是走上了“卖身”之路。2019年9月20日，乐游科技发布公告披露重大收购事项称，公司目前正与多名独立潜在投资者就可能交易进行初步讨论，采取的形式为可能收购由该公司控股股东之一郁国祥于公司实益拥有的权益，或可能收购集团业务的主要部分。

易观分析师廖旭华对蓝鲸TMT记者表示，乐游科技的主要竞争力在于研发能力，主要来自于旗下几个工作室，一方面体现在《Warframe》的业绩，另一方面其拥有多款IP，包括《指环王》、《变形金刚》和《文明OL》等，是少有具备全球化大型游戏研发能力的中国公司。

目前，乐游科技拥有《变形金刚》、《文明Online》等多款IP，还将与亚马逊游戏工作室合作开发和发行以《指环王》为题材的多人在线游戏。

资料显示，乐游科技于2011年在港股上市，2015年初和完美世界一起收购了加拿大游戏公司Digital Extreme 61%的股权以及旗下的游戏《Warframe》，次年全面转型成为一家游戏公司，主要从事PC与主机端3A游戏的开发和发行。

这意味着，在经历创梦天地、世纪华通、索尼这三个买家后，乐游科技或将易主腾讯，其曲折的“卖身”路终于要迎来终极买家。受此影响，乐游科技复牌后股价上涨超10%，市值一度接近100亿港元。

世纪华通表示，将终止收购乐游科技相关事宜。同一天，乐游科技发布公告称，公司控股股东郁国祥及公司与腾讯控股的全资附属Tencent Mobility Limited订立私有化独家协议，内容有关公司可能被收购及私有化。

但在亚洲外以主机平台为主的的大屏幕游戏领域，这一模式仍然有待开发。如果能够收购乐游，腾讯便可以直接沿用该思路，主打游戏的长线运营，增加用户黏度的同时补足品类空白。

而且，该游戏“游戏免费、服务收费”的F2W模式正符合目前的游戏变现发展趋势。根据多家财报证明，F2W的运营模式“已被证明具有优越性和普适性”。

次世代主机时代即将到来，腾讯必然不可能没有动作。《星际战甲》作为早已登录各大平台（包括主机）的老牌游戏，已然具备了登录次世代主机的硬性条件。

按照2019年全球游戏公司收入排行统计，索尼PlayStation以181.9亿美元位居榜首，腾讯以162.24亿美元紧随其后。

索尼则在7月初放出了“目前处于谈判阶段”的消息。该消息一出，直接导致乐游公司股价当天上涨近10个百分点，又为乐游市值添了一份沉重的砝码。

自2019年12月9日双发共同发布公告开始，排他期六度延长，从最开始的21天，一直到2020年4月9日创梦天地发布终止排他协议公告，至今谈判“仍在协商中”。

创梦天地2014年上市美国，16年私有化退市，核心业务为手游领域，截至2019年底，该公司市值为56.38亿港元，比乐游还低11亿港元。

随后在19年9月乐游科技股权欲售的消息传出后，腾讯、网易传闻均与乐游科技有所接触，贝恩资本、KKR及CVC资本也参与竞投乐游科技。

据知情人向竞核透露，当时交易已经进行至分析收购乐游股份后的业务协同，结果在第二天的股东大会上，蔡文胜和吴欣鸿投了反对票，交易就此告吹。

这不是郁国祥第一次打算出售乐游股权。19年年初，他就与美图秀秀董事长蔡文胜拟定过换股交易，打算把《星际战甲》开发商DE公司31%的股权以26.86亿港元出售给美图。

2019年12月9日，持有乐游科技21.33亿股的宁波富商郁国祥计划出让控股权，而台面上表现出收购意向的买家，正是港股游戏上市公司创梦天地。

大量的并购并未给公司带来预期的发展，营收过度依赖一款状态同样在下滑的老产品《星际战甲》，乐游最终还是走向了相反的终章——被收购。

根据乐游科技2019年财报，2019年公司实现总收入2.14亿美元，同比下降5.9%，毛利为1.22亿美元，同比下降13.9%，净亏损为837.9万美元。

此后乐游科技又陆续获得了《变形金刚》、《文明》等IP授权，用于开发网络游戏，并收购美国的游戏开发公司Certain Affinity 20%股份。

其头部产品《Warframe》（星际战甲）是一款科幻题材动作游戏，目前同时在PC和主机多平台（PS4、Xbox、Switch）运营。

同年7月，乐游与完美世界合作以6960万美元和360万美元分批次收购了《星际战甲》的研发商Digital Extremes（简称DE）合计61%的股份。

受2015年禽流感影响，当时仍名为“森宝食品控股有限公司”的乐游前身家禽业务板块受损严重，存亡关头，必须在放弃家禽业务还是继续赔钱二者当中做出抉择。

索尼表态时间较晚，今年7月份才表示准备通过“更大的资金确定性”来拿下乐游，言之凿凿，颇有势在必得之势，乐游股价还靠着这条消息再次上涨了不少。

但就在下午一点，“腾讯据悉正在就收购香港上市企业乐游科技进行谈判”的消息传出。腾讯的入局，无疑再度搅浑了这场“收购大赛”的池水。

7月10日，乐游科技宣布从上午九时起，短暂停止港交所买卖，以待根据香港公司收购及合并守则刊发一则构成公司内幕消息的公告，基本也宣告着公司股权即将易主。

不去深究其背后种种，创梦天地若顺利完成此次收购，与乐游科技实现”联姻“，对于双方来说，都能补齐短板，在研发和运营商进行整合，互为补充，无疑是能提高彼此的竞争优势。

今年9月份，在郁国祥拟寻求出售所持乐游科技52.37%股权时，腾讯便与乐游科技进行接触，有意获取乐游科技控股权。因此，创梦天地收购乐游科技69.21%股权的行为耐人寻味，腾讯在其中是否扮演了某种角色呢？

值得注意的是，索尼集团和京东集团分别以500万美元成为其基石投资者，而腾讯是创梦天地第二大机构股东，持股比例达到18.59%。

由此不难看出，创梦天地控股乐游科技的主要目的是获得海外（尤其是加拿大和美国）市场，但是从双方的市值来看，单凭创梦天地是无法吃下乐游科技69.21%的股权，即所对应的市值59.3亿港币，因此Gamewower认为，此次收购行为不像公司行为，更像是财团行为。

创梦天地起家主要是靠代理海外轻度休闲游戏在国内发行，已经成功代理包括《水果忍者》、《神庙逃亡》系列、《神庙逃亡2》系列等休闲游戏并在近年屡次打榜进入全球手游下载量TOP10。虽然目前公司产品层面已经从单一的休闲品类，拓展至多品类，业绩也取得了高速增长，但是创梦天地的海外业务依旧没有明显的进展。

根据财报显示，创梦天地2018年收入23.6亿元，同比增长34.1%；其中游戏收入20.88亿元，净利润4.4亿元。2019年上半年收入14.3亿元，同比增长33.3%，经调整净利润3.1亿元，同比增长106.7%。

自2017年转型，乐游科技摆脱了三年连续亏损的困境，成功实现盈利yy网页游戏乱斗三国，2018年净利润达到2041.3万美元，业务也成功转型为PC和家用游戏机游戏的开发和发行。

据有关系信息披露，乐游科技曾发起多起海外并购，包括收购加拿大游戏开发商Digital Extremes逾90%股权，收购英国游戏公司Splash Damage股权，以及收购美国的游戏开发公司Certain Affinity 20%的股份等，从而获得了到目前为止的主力游戏——“Warframe”，以及《变形金刚》、《文明》等IP授权。此外，乐游科技还联合开发了《文明Online》《变形金刚》《指环王》等游戏。

披露公告后的次日(12月10日)，创梦天地股价高开超5%，但随后快速下行，最后收盘跌1.76%。而乐游科技次日高开12%，收盘涨1.98%，成交额1.09亿港元，创出逾两年新高。

郁国祥全资控制的港新和奇新共持有乐游科技超过50%股权，而乐游科技第二大股东LaGuardia Venture Limited则为史玉柱旗下巨人网络全资拥有，由此可见乐游科技目前的股权是高度集中的。郁国祥若出售其持有乐游科技的全部股权，意味着公司将彻底易主。

在巨人网络收购Playtika公司的计划还未终止前，郁国祥的财团是史玉柱重要的合作伙伴之一。去年，史玉柱入股乐游科技，目前持股16.83%，为公司第二大股东。美图在今年2月计划以26.86亿港元收购乐游旗下游戏公司31%股权，但该计划最终流产；今年9月，郁国祥拟寻求出售所持乐游科技52.37%股权，随后包括腾讯、网易以及高盛等数家公司均与乐游科技进行接触，均有意获取乐游科技控股权。

2017年，家禽养殖企业乐游科技易主郁国祥，其成为乐游科技的控股股东。彼时，乐游科技已经成为一家游戏研发和运营商。郁国祥入主后，乐游科技加大收购力度，拓展业务布局，经营业绩改善明显，前360游戏业务总裁、完美世界CBO许怡然加盟任职CEO。

尽管创梦天地未公布此次收购价格，但在双方停牌前，乐游控股市值为77.7亿港元，以此计算，创梦天地此笔交易价格或许在54亿港元左右，交易金额远大于此前美图拟收购乐游控股旗下游戏公司股权的金额。而创梦天地和乐游科技在12月10收盘的市值分别为56.76亿港元和79.2亿港元。

12月9日，创梦天地与乐游科技双双发布公告。创梦天地披露，就收购乐游科技约69.21%股权与乐游科技控股股东郁国祥及其全资拥有公司港新及奇新订立谅解备忘录。根据谅解备忘录帝王三国下载网页游戏闪退，售股股东(奇新及港新)可能向该公司出售乐游已发行股本合共21.33亿股股份，相当于乐游已发行股本约69.21%。

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